2024年5月社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2024年5月末社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为245.74万亿元，同比增长8.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.73万亿元，同比下降7.2%；委托贷款余额为11.18万亿元，同比下降1.3%；信托贷款余额为4.14万亿元，同比增长9.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.45万亿元，同比下降13%；企业债券余额为31.84万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为72.28万亿元，同比增长14.7%；非金融企业境内股票余额为11.54万亿元，同比增长4.6%。

过去的一年，是辽沈全力实施全面振兴新突破三年行动的首战之年，更是该行新一届领导班子组建、迈入新阶段的起步之年。作为根植辽沈的金融机构，盛京银行坚定融入省市全面振兴新突破三年行动，用心用情服务支持城市高质量发展，这份殊荣是对盛京银行在新一届班子带领下主动担当作为、助力地方发展的高度认可。

大家好，我是三公子。

关于本轮行情，多军有两大论据。

①从政策面到情绪面到基本面。

一揽子政策带来情绪高涨，预期改善后带来的投资和消费又会促进基本面改善。

所以，这是一个螺旋向上的正向循环。

②全球宏观背景下的资本流入。

美联储降息周期叠加中东危机（美国卷入的风险），资本寻找安全的价值洼地。

在南太平洋成功发射的射程高达12000公里的洲际弹道导弹，为安全提供了保障。

长期摆烂的市场估值严重滞后于基本面。

我觉得，多军说的有一定道理。

如果多军的两大论据被市场证实，

并且出现了长期稳中向好的趋势，

全球资本市场最伟大的宏观叙事来了：

美衰中兴，东升西落。

假期不赘述，简单聊下资本市场在东升西落的宏观叙事里，逻辑框架是什么。

首先，什么是资本市场的东升西落？

定义很简单，安全的高收益市场。

①有的国家安全：

但资本管制，收益不行。

②有的国家高收益：

资本自由化，但安全性堪忧。

③有的国家安全又高收益：

一时稳定但不持久，只能薅一把就跑。

对于①，做策略时：

做领导的朋友，关系套利。

对于②，做策略时：

当赌博来玩，高风险高收益。

对于③，做策略时：

战术性交易机会，快进快出。

市场暴涨暴跌，短期内走完行情。

其次，什么才是安全的高收益市场？

①安全是基于正义的。

基于正义的安全，让人信任和拥护。

基于邪恶的安全，让人恐惧和厌恶。

②高收益是基于公平的。

一视同仁对待所有参与者，

一视同仁对待所有资本类别。

可以有庞大的国资和强大的政府，

也要有繁荣的民企和富裕的居民。

第三，经济政策的整体方向是什么？

满足三点：

稳住价格，

降低利率，

提高预期。

①稳价格是前提。

房价稳，物价稳，股价稳，币价稳。

价格波动大，参与者就会：

眼光短视化，决策无序化，

最后，瞎折腾无果，躺倒不折腾。

以房价为例，只要稳住了：

该买的买，该卖的卖，成交量起来了。

价格不稳定，他们就都拖着看情况。

以股价为例，只要划道杠：

3300是新起点，

要慢牛不要疯牛，

要高质量牛市，不要注水牛市。

大家明确了领导的想法，

也就按图索骥，各凭本事赚钱。

②既要低利率，又要高预期。

同时达到是非常难的。

低利率的时候，

意味着没有高收益资产，

自然也就失去了高预期。

高预期的时候，

意味着大家对回报要求高，

自然就不存在低利率环境。

但同时达到了，政策目标就实现了。

对于偿还历史债务包袱的人来说：

还款压力变小，还款意愿增强。

债务人的财务压力减小，现金流稳定；

高预期带来的希望，又使他不会赖账。

对于要加大投资的增量资金来说：

冒险成本调低，冒险收益变高。

投资者负债成本小了，预期收益高了。

越来越高的收益，

减去越来越低的成本，

投资者的冒险意愿更强了，

动物精神得到充分的释放，

逐利性把经济唤醒出了蓬勃的生机。

以上是整体逻辑框架，供大家参考。

注：至于具体的货币政策和财政政策，反而不用太纠结于细节和数字。因为这些政策只是服务于整体方向的工具，会根据实际情况来动态调整的。

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